蘇州盛科通信IPO過會 實控人存疑

6月21日，上交所披露，盛科通信IPO過會。據悉，此次IPO擬募資10億元，用于新一代網絡交換芯片研發與量產項目、路由交換融合網絡芯片研發項目以及補充流動資金。

市場份額構成方面，盡管其市場占比位居境內注冊企業第一名，但明顯低于相關外企所占份額。且從招股書來看，盛科通信的股東陣容“豪華”，但卻沒有實際控制人。

主攻以太網商用市場

招股書顯示，盛科通信成立于2005年，主營業務為以太網交換芯片及配套產品的研發、設計和銷售。目前以太網交換芯片市場目前主要是分為自用和商用，華為等企業主要是以自研芯片為主，而盛科通信則主攻商用市場。

總體而言，以太網商用領域集中度高，且外企影響力較大。根據灼識咨詢數據， 2020 年中國商用以太網交換芯片市場以銷售額口徑統計，市場份額排名前三的供應商合計占據了 97.8%的市場份額。其中，博通、美滿和瑞昱三家外企分別以 61.7%、20.0%和 16.1% 的市占率排名前三位，盛科通信以1.60%的占比位列第四。

從具體相關業務收入來看，2019年至2021年，以太網交換芯片為盛科通信帶來的收入分別為0.56億元、1.27億元和2.46億元，同期占比分別為29.18%、48.27%和53.59%。

值得一提的是，上述外企美滿除去盛科通信競爭對手這一身份，自2020年起還成為了盛科通信的的第一大供應商。招股書顯示，2020年至2021年，盛科通信對美滿的采購額分別為0.85億元和1.05億元，占當期收入的比重分別為55.75%、33.27%。

今年一季度營收大增

招股書顯示，盛科通信2019年、2020年、2021年營收分別為1.92億元、2.64億元、4.59億元；凈利分別為622萬元、-958.3萬元、-345.65萬元；扣非后凈利分別為-3485.97萬元、-4073萬元、-4233.84萬元。對于虧損，盛科通信表示，報告期內公司持續在產品技術研發方面加大投入，由于產品研發周期較長，公司在前期市場培育過程中營業收入規模較低，形成了一定金額的虧損。

進入2022年，盛科通信營收突然大增。今年一季度公司營收為1.43億元，較上年同期的5664.56萬元增長151.88%；凈利為1570萬元，上年同期的凈虧損為2733萬元。對此盛科通信稱，2022年第一季度營收增長，主要系隨著以太網交換芯片及設備的下游市場需求保持高速增長，公司以太網交換芯片及以太網交換芯片模組產品銷售收入同比大幅增加所致。

值得關注的是，報告期內，盛科通信流動負債主要為短期借款、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬和其他應付款。其中，2019年末、2020年末和2021年末，公司短期借款余額分別為0萬元、0萬元和4.845億元，占流動負債的比例分別為0%、0%和64.10%，2021年公司短期負債激增。

股東陣容“豪華” 實控人存疑

IPO前，中國振華及其一致行動人中國電子合計持有公司32.66%的股份；蘇州君脈及其一致行動人合計持有公司 23.16%的股份；國家集成電路產業投資基金（“大基金”）持有公司 22.32%的股份。如此多的國資出現在股東名單上，其資本構成足見豪華。

然而，盛科通信在IPO的申報材料中表示“發行人股權結構較為分散，根據公司的決策機制，任一股東及其一致行動人（如有）或最終權益持有人均不足以對發行人的股東大會、董事會決策產生決定性影響力。因此，公司不存在控股股東和實際控制人”。

需要注意的是，根據《科創板股票發行上市審核問答（二）》第5條明確規定：“發行人股權較為分散但存在單一股東控制比例達到 30%的情形的，若無相反的證據，原則上應將該股東認定為控股股東或實際控制人”。按照上述規定，持股32.66%的股份的中國振華及其一致行動人中國電子則為中國振華為盛科通信實際控制人。

不過，盛科通信對此否認，堅稱公司無實際控制人。顯然，這種表態會使證監會格外關注。在過去六個月上交所向其發放的兩輪前期問詢函中，均要求其就實際控制人問題進行答復。

有分析人士認為，盛科通信堅稱第一大股東中國振華非其實際控制人，其背后或與可能涉及到與中國振華其他子公司之間的同業競爭有關。其實控人合理性問題，有待監管層的進一步認定。