江蘇聯合水務IPO過會：營收可觀卻被罰多次

7月7日，江蘇聯合水務科技股份有限公司首發IPO上會，擬登陸滬市主板。據了解，本次IPO，公司擬募集資金4.90億元，用于荊州經濟技術開發區工業污水處理廠二期提標升級改造工程、第二水廠清水輸水配套管網工程、補充流動資金。

總體來看，聯合水務經營狀況良好，但部分指標仍有待提升。另外，公司的股東情況及處罰過往受到外界關注。盡管，聯合水務均做出相關回應，但仍吸引力不少投資者的目光。

三年營收超25億元

財務報告顯示，2019-2021年，該公司分別實現營業收入68551.74萬元、79744.24萬元和104065.53萬元。2019年、2020年和2021年營業收入較上年同期增長24.94%、16.33%和30.50%，三年累計營業收入超過25億元，公司業務發展呈現良好的增長態勢。

從具體業務來看，報告期內，公司來自供水業務的營業收入分別為27313.18萬元、32202.58萬元、29790.54萬元和16777.29萬元，占主營業務收入比例分別為50.25%、47.33%、37.52%和40.46%；污水處理業務收入分別為13606.86萬元、15166.6萬元、23821萬元和12967.74萬元，占主營業務收入比例分別為25.03%、22.29%、30%和31.27%，二者合計占主營業務比例為75.28%、69.62%、67.52%和71.73%。

凈利方面，據招股書財務數據顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月凈利潤分別為12,367.54萬元、13,973.12萬元、12,235.52萬元、4,489.24萬元。

另外，在毛利率方面，報告期內，聯合水務綜合毛利率分別為46.50%、43.39%、39.00%和34.67%，主營業務毛利率分別為46.20%、42.99%、38.80%和34.23%。

聯合水務總體經營狀況良好，營業收入增長相對穩健，但凈利潤增速不及營收增速，2020年歸母凈利潤甚至出現下滑。且公司毛利率逐年下降，不及同行業可比公司平均水平。

系外資控股

股權結構方面，該公司實際控制人俞偉景、晉琰夫婦以及實際控制人的一致行動人俞世晉（俞晉夫婦之子）均為澳大利亞國籍，合計控制公司29327.75萬股股份，占公司總股本的77%。

不過，聯合水務原本國資控股企業。其前身是成立于2004年的宿遷銀控，公司共兩大股東，其中上海寧夏出資95%，銀川控股出資5%，二者均為國有企業。三年后，2007年2月，兩大股東將持有的宿遷銀控100%股權，合計以2400萬元轉讓給聯合水務開曼，宿遷銀控由此變更為外商獨資企業。

此外，公司存在兩家外資股東，分別為聯合水務亞洲和UW Holdings。其中，聯合水務亞洲持有公司28268.09萬股，占公司總股本的74.21%；UW Holdings持有公司6584.56萬股，占公司總股本的17.29%。

盡管已受外資控股，目前公司主要業務布局依舊在國內。根據招股書，公司項目分布于國內9個省15個城市，擁有24個運營公司，以及孟加拉國首都達卡市1個供水公司。

子公司多次因違規經營被罰

值得一提的是，報告期內，聯合水務子公司多次被罰，涉及雙莊污水、咸寧思源、賀蘭聯合水務、咸寧聯合水務等子公司。其中，2017年12月21日，聯合水務子公司咸寧思源工作人員外出維修破損水管時發生一起安全生產事故，造成1人死亡、1人輕傷、直接經濟損失102.52萬元。2018年2月15日，咸寧市咸安區安全生產監督管理局出具（咸安）安監罰［2017］執法-8號、9號、10號、11號等4份《行政處罰決定書》，對咸寧思源罰款30萬元，對3名相關責任人合計罰款3.42萬元。

另外，雙莊污水和賀蘭聯合水務則因違規排放水污染物、超標排放廢水，分別被罰款50萬元、10萬元。

2018 年 3 月，因污泥脫水機的進泥管和沖洗管處于結冰狀態，導致污泥濃縮池內的污泥堆積、污水液位高漲，雙莊污水通過開挖坑塘臨時儲存污水。該行為被認定為構成以逃避監管的方式排放水污染物，雙莊污水受到宿遷市環境保護局處罰。截至 2019 年 4 月，雙莊污水已出售城北污水處理廠資產，相應特許經營權已經終止。

2018 年 4 月，因污泥未及時外運，導致廢水總排口懸浮物、總磷超標排放，賀蘭聯合水務受到賀蘭縣環境保護局處罰。當前，賀蘭聯合水務所有污染處理設施運行正常。

不過，對于這些處罰，聯合水務認為，上述處罰均不屬于重大違法行為，不會對本次發行構成實質性障礙。

總體來看，聯合水務的主營業務市場前景良好，有較大發展空間，但行業競爭較大，公司內部經營暗藏隱患，未來仍需在日常經營管理層面加強監督和控制力度，以增強市場信心。