股價漲超50%！昊帆生物登陸創業板，綜合毛利率逐年下降
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7月12日，蘇州昊帆生物股份有限公司（簡稱：昊帆生物）于創業板上市，其發行價格為67.68元/股，對應的市盈率為57.38倍，募資凈額約16.55億元。
盤面上，N昊帆（301393.SZ）大幅高開，截至發稿漲超50%，最新總市值約112億元。
公司成立于2003年，專注于多肽合成試劑的研發、生產與銷售，產品覆蓋下游小分子化學藥物、多肽藥物研發與生產過程中合成酰胺鍵時所使用的全系列的合成試劑。
截至發行前，公司的控股股東、實際控制人為朱勇，其直接持有公司63.20%的股份，并通過蘇州昊勤支配公司3.00%的表決權股份；朱勇合計控制公司66.20%的表決權股份。
（股權結構，圖片來源：招股書）
根據招股書，公司系全球范圍內為數不多的具備全系列多肽合成試劑研發與產業化能力 的公司之一，并在HATU、HBTU、TBTU、PyBOP等多個合成工藝更為先進、產品附加值更高、競爭壁壘更高的磷正離子型和脲正離子型產品領域處于市場主導地位。
根據中國生化制藥工業協會的調研，公司在磷正離子型和脲正離子型多肽合成試劑細分領域市場占有率排名國內第一。
經營業績方面，2020年至2022年，昊帆生物的營業收入分別為2.82億元、3.69億元、4.47億元，相對應的歸母凈利潤分別為4040.21萬元、1.11億元、1.29億元。
（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）
具體來看，公司的多肽合成試劑類產品銷售收入占比均在71%以上，占比較高；其中離子型縮合試劑占主營業務收入的比例在37%以上，約占多肽合成試劑銷售收入的47%至70%。
報告期內，公司綜合毛利率分別為46.82%、46.44%和43.26%，呈現逐年下降的態勢，其中2022年下滑幅度較大，主要受部分產品售價降低、產品成本上升以及產品結構變動等因素影響。
與同行業公司對比來看，公司毛利率與藥石科技較為接近，遠低于鍵凱科技和皓元醫藥的毛利率水平。
（綜合毛利率與可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）
基于公司目前的經營情況、市場環境，經初步測算，公司預計2023年1-6月營業收入約為2.6億元至3.2億元，較上年同期變動-3.83%至18.36%；預計歸母凈利潤約為7200萬元至9000萬元，較上年同期變動-3.46%至20.67%。
值得注意的是，2021年6月，公司自有生產車間“安徽昊帆年產100噸HATU、100噸HBTU、100噸TBTU、50噸PyBOP多肽合成試劑項目”進入試生產階段，并于2022年8月正式投產。本次募投項目“年產1002噸多肽試劑及醫藥中間體建設項目”建成后，公司各產品的自主生產能力將顯著提升，存在在產項目及募投項目新增產能不能及時消化的風險。
